Аналитический обзор рынка (21.09.2025 11:32)

Макроэкономический обзор

Наблюдаемая динамика денежного рынка США указывает на снижение ликвидности и потенциальное ужесточение финансовых условий. Сокращение резервов банков в ФРС на $130 млрд до $3.02 трлн, при одновременном снижении объема обратного РЕПО ФРБ Нью-Йорка до $11 млрд, свидетельствует о сокращении избыточной ликвидности в системе. Рост ставки SOFR до 4.51% (4.68% по верхней границе) подтверждает данный тренд. Согласно данным, поступления налога на прибыль компаний сократились на 40% по сравнению с прошлым годом, что негативно влияет на бюджетные поступления. Данные указывают на то, что уровень резервов в $3 трлн является критическим порогом, после которого ставки на денежном рынке начинают приближаться к верхней границе коридора ставок ФРС. Отток ликвидности наблюдается с балансов дочек иностранных банков (-$250 млрд с конца июля), а иностранные ЦБ продолжают сокращать свои holdings в US Treasuries (-$100 млрд с конца июля до $2.79 трлн — минимум с 2016 года). Таким образом, данные свидетельствуют о формировании факторов, способствующих ужесточению финансовых условий в США.

Инвестиции — это как выращивание сада. Мы помогаем вам отбирать самые сильные 'семена' (акции) и ухаживать за ними, чтобы со временем собрать богатый урожай.

Присоединиться бесплатно в Телеграм

Анализ ключевых секторов и компаний

Финансовый сектор

Динамика резервов банков в ФРС и ставки SOFR указывают на потенциальное ужесточение финансовых условий. Сокращение резервов на $130 млрд до $3.02 трлн, при одновременном росте ставки SOFR, свидетельствует о снижении ликвидности в системе. Данные указывают на то, что уровень резервов в $3 трлн является критическим порогом, после которого ставки на денежном рынке начинают приближаться к верхней границе коридора ставок ФРС.

Металлургический сектор («Норникель»)

«Норникель» активно инвестирует в модернизацию Норильской энергетической системы, включая Курейскую и Усть-Хантайскую гидроэлектростанции, а также теплоэлектроцентрали. Расходы на обновление плотины и экрана Курейской ГЭС уже составили 10 млрд рублей, что выше затрат на реконструкцию Усть-Хантайской ГЭС (7,5 млрд рублей). Компания планирует дальнейшее повышение доли возобновляемых источников энергии в своем энергобалансе, с текущих 54% (58% по Заполярному филиалу) до более высоких показателей. В ноябре 2024 года «Норникель» объявил о намерении построить солнечную электростанцию мощностью 518 кВт на Быстринском ГОКе. Данная стратегия направлена на снижение выбросов парниковых газов и декарбонизацию производимых металлов, что является конкурентным преимуществом на фоне ужесточения экологических требований.

Оценка рисков

Ключевыми рисками являются ужесточение финансовых условий в США, обусловленное сокращением ликвидности и ростом ставок, а также потенциальное замедление экономического роста. Снижение бюджетных поступлений от налога на прибыль компаний также является негативным фактором. В отношении «Норникеля» риски связаны с географическими условиями эксплуатации Норильской энергетической системы и сложностью реализации проектов модернизации. Также необходимо учитывать риски, связанные с волатильностью цен на металлы и ужесточением экологических требований.

Инвестиционные идеи

Спекулятивная идея

Рассмотреть возможность покупки акций «Норникеля» на среднесрочную перспективу. Компания активно инвестирует в возобновляемые источники энергии и декарбонизацию производства, что обеспечивает ей конкурентные преимущества на фоне ужесточения экологических требований. Потенциал роста акций может быть обусловлен увеличением спроса на «зеленые» металлы и повышением эффективности производства.

Консервативная идея

Рассмотреть возможность инвестирования в краткосрочные государственные облигации США. Учитывая тенденцию к ужесточению финансовых условий и снижению ликвидности, краткосрочные облигации могут обеспечить более стабильную доходность и защиту капитала.